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报喜鸟:公司战略转型期维持平稳增长,服饰主打品牌报喜鸟业绩出色

发布时间:2015-08-27    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

报喜鸟(002154)(002154)公布2015年半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为10.04亿元,同比增长0.56%;归属于上市公司股东的净利润为7520万元,同比增长12.08%;基本每股收益为0.13元/股,同比增长18.18%。

事件评论

渠道效率提升,主打品牌表现出色

公司主营中高端男士系列服饰产品的生产和销售。报告期内,公司实现营业收入为10.04亿元,同比增长0.56%,其中一季度和二季度营收分别为5.82亿和4.22亿元,同比分别减少6.84%和增长12.93%。公司旗下有报喜鸟、hazzys、法兰诗顿、欧爵、恺米切、圣捷罗和宝鸟等多个品牌。截止到报告期末,公司各类品牌网点合计1335个,营业面积22.88万平方米,较上年同期减少92个网点和减少2.07万平方米,网点收入合计9.35亿元,较上年同期增长3.46%,主打品牌报喜鸟表现最佳,单个品牌收入高达5.38亿元,同比增长8.3%。公司主营毛利率为58.79%,较上年同期上升0.95个百分点。

费用控制能力增强,盈利能力明显提升

报告期内,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为3.30亿元、1.26亿元和971万元,同比分别下降5.98%、下降3.70%和上升38.08%,期间费用率为46.27%,同比下降2.57%。公司期间费用率较高,系公司自身定位所决定的人力成本和商场租金较高,通过控制广告宣传费、业务招待费等措施,公司期间费用控制能力有所增强。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润7520万元,较上年同期增长12.08%;净利率为7.49%,较去年同期上升0.76个百分点。

应收账款和存货规模下降,现金流变化明显

截止到报告期末,公司应收账款为4.24亿元,存货为10.67亿元,同比分别减少3.50%、3.44%。报告期内,公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为363万、-1.68亿元、7468万,同比分别增长114.44%、-843.31%、137.05%,税费返还增多、投资增多和贷款增多,主要受公司缩减采购、发展金融第二主业等因素影响。

维持“买入”评级

公司是中高端男装市场的佼佼者。报告期内,公司致力于大时尚产业、智能化生产和社会化营销,积极推进渠道和品牌调整,巩固发展服饰主业。此外,公司积极发展互联网金融业务为第二主业。报告期内,公司先后投资仁仁分期、永嘉恒升村镇银行、温州贷、口袋理财等,初步形成互联网金融生态圈。在宏观经济增速放缓的大背景下,公司积极调整战略,大力促进转型升级,并在报告期内实现了平稳增长。我们看好公司的长期发展。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.17、0.21,对应估值35倍、28倍。维持“买入”评级。

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