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报喜鸟:互联网融资平台再下一城,打造互联网金融生态圈

发布时间:2015-05-13    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:公司全资子公司报喜鸟(002154)创投、副董事长兼总经理周信忠与上海谷进、温州网诚、上海凌融及其实际股东或经营者虞凌云等签署协议,投资设立小鱼金服,温州网诚、上海谷进旗下温州贷和上海凌融、温州网诚、上海谷进旗下口袋理财将由小鱼金服统一运营,报喜鸟创投投资5500万元,占10%,周信忠投资1375万元,占2.5%,共估值5.5亿元。

明星P2P 平台“温州贷“+国家”普惠金融“实践单位”口袋理财“,打开互联网金融成长空间。(1)小鱼金服将整合运营”温州贷“和”口袋金融“两大平台,共估值5.5亿元,未来将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环:报喜鸟创投、周信忠将分别现金出资30万元、7.5万元与虞凌云等共同成立小鱼金服,完成后温州贷和口袋理财将无偿转移至小鱼金服并统一经营。此后报喜鸟创投将增资5470万元,周信忠增资1367.5万元,两者合计持股12.5%,估值5.5亿元。(2)温州贷(202429)是全国TOP10的明星P2P 平台:2012年成立,2014年11月在上海股权托管交易中心挂牌上市,2012年全年成交量达33亿,2013年成交量达79亿,居全网第一,2014年成交量达106亿,居全网第二。目前注册用户达百万,完成实名认证的用户17万余人,资金充值共112亿,资金提现共109亿。(3)口袋理财是高速成长的互联网普惠金融移动平台: 初创团队源自腾讯和全球顶尖大数据公司TERADATA,2015年1月18日上线,截止2015年3月14日成交量超过1亿元。目前已和京东、Ucloud、TERADATA、易迅、携程、新华保险、锦江集团等开展合作。

服装+互联网金融双主业模式已经形成,未来看点是公司C2B 大众定制业务和不断完善互联网金融生态圈。(1)服装主业企稳,未来将聚焦C2B 定制业务:我们预计2015年公司业绩将筑底回升,一方面得益于品牌定位和渠道调整到位,一方面也因为公司持续整合供应链、强化企划能力等提高效率。公司定制业务已具有一定规模,具有经验丰富的线下量体师和运营经验,线上C2B 业务已上线,线下门店定制体验区也逐步步上正轨,河田工业园的建造将帮助公司进一步打造柔性供应链,提高用户体验和产品性价比。(2)围绕“小鱼金服“打造包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈:报喜鸟创投未来对外投资或将达2亿元,本次投资不仅与前期投资的仁仁分期、参股的永嘉恒升村镇银行等具有协同效应,未来还将继续通过参股、并购等方式投资互联网金融企业,打造包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈。

公司基本面企稳,公司作为温州企业金融方面具有优势,未来互联网金融布局仍有预期,打造闭环生态圈打开估值上行通道,也为服装主业提供夯实资金基础,上调评级至买入。我们维持15/16/17年EPS 为0.18/0.22/0.26元的预测,对应PE 为56/47/39倍,考虑到公司双主业模式清晰,未来将持续完善布局互联网金融生态圈,目前市值119亿元,我们认为仍有50%以上空间,上调评级至买入,目标价15元。

申请时请注明股票名称