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报喜鸟:业绩反转趋势初显,“实业+投资”战略稳步推进

发布时间:2015-04-21    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

报喜鸟(002154)(002154)公布了其2015年一季报报告,主要经营业绩如下:第一季度,实现营业收入58,228.25万元,较上年同期减少6.84%;实现归属于上市公司股东的净利润6,858.08万元,较上年同期增加26.74%。实现每股收益为0.12元,较上年同期提高33.33%。

事件评论

一季度主营业务收入稳步增长,营业成本控制得当,毛利率有所提升2015年第一季度,公司实现营业收入58,228.25万元,较上年同期减少6.84%。报告期内,公司主品牌报喜鸟开展C2B全品类私人定制业务、营收规模稳健增长,代理品牌HAZZYS发展势头强劲、营收快速增长。

公司主营业务受益于主要品牌稳健发展,较上年同期有所增长。但由于2014年第一季度存在商铺出售形成的收入,因此,报告期内公司营收略有下降。2015年第一季度,公司营业成本增速为65.30%,较2014年第四季度108.45%的高增速有了较大幅度的回调。由于营业成本控制得当,本期毛利率为61.56%,较上年同期增加了4.37个百分点。

期间费用有所减少,财务费用大幅增加

2015年第一季度,公司期间费用为25,028.37万元,较去年同期减少5.04%。销售费用、管理费用、财务费用分别为17,782.44万元、6,877.65万元、368.28万元,同比分别增长-4.30%、-9.13%和78.18%。财务费用大幅增长,主要原因在于报告期内公司收取代理商风险金(资金占用费)的收入减少。

净利润大幅增加

2015年第一季度,公司实现净利润6,858.08万元,较2014年第一季度大幅增长903.70%。主营业务收入稳定增长、营业成本增速放缓以及费用控制得当等因素是促进一季度净利润大幅增长的主要原因。报告期内公司净利率为11.78%,较2014年第一季度大幅提升3.12个百分点。

维持“推荐”评级

在宏观经济增速放缓、居民消费需求不振的背景下,公司对品牌和价格进行了调整,随着生产线改善投产以及严控费用支出,预期2015年公司将迎来业绩反转。报告期内,公司审议通过了购买河田工业园资产、建设C2B全品类私人定制业务生产基地计划。该生产基地建设将引入全智能吊挂系统、推进智能化制造,建设投产后将显著提升运营效率。此外,公司通过报喜鸟创投推进“实业+投资”战略,迅速入股小鬼网络和仁仁科技。截至报告期末,报喜鸟创投持股小鬼网络25%股权的工商变更登记已办理完成;持股仁仁科技17.86%股权的增资及工商变更登记正在办理中,“实业+投资”战略稳步推进。

我们对公司2015-2016年盈利预测为0.38元、0.51元,对应目前股价估值为45倍、33倍,维持“推荐”评级。

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