报喜鸟(002154.CN)

报喜鸟:快速成长的优质消费品牌,低估值优势显现

时间:13-01-04 00:00    来源:山西证券

基本情况

公司主营报喜鸟(002154)品牌服饰产品的设计、生产和销售。公司坚持走高档精品男装的发展路线,已有专卖店500 多家,建立了运作规范、网络健全的男装专卖零售体系。公司注册商标“报喜鸟”被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。

公司2008-2011 年收入复合增长率为29.31%,净利润复合增长率为42.95%。公司2008-2011 年平均ROE 为14.9%。

今年前三季度,公司收入同比增长28.77%,继续保持较快的增速;净利润同比增长38.94%,实现基本每股收益0.58 元;本期公司毛利率为63.07%,与去年同期相比上升了5.26 个百分点。

公司亮点:快速成长的优质消费品牌+较低的估值水平

1, 公司成长性良好,品牌知名度高 随着居民收入的提高和消费水平的升级,对于服装这类个人消费属性明显的商品,人们将更加关注其品牌价值,而将价格放在次要的地位。在这种背景下,在行业中处于领先地位的中高端服装品牌将具备明显的优势:一方面有望持续保持较高的品牌溢价,使得高毛利率得以维持;另一方面则有望不断扩大市场份额,从而表现出良好的成长性。 报喜鸟正是具备上述特征的代表性公司。公司主营的报喜鸟品牌男装具有很高的知名度,加上完备的零售体系,公司多年来保持了快速稳定的增长速度和优异的盈利能力。由于消费类公司受宏观经济周期波动的影响较小,而报喜鸟的主品牌形象良好,新品牌拓展得力, 我们认为,公司较好的业绩增速和盈利能力将在较长时间内继续保持。

2,公司估值优势显现,回购计划提升市场信心 随着大盘指数的不断下滑,公司股价被动跟随指数一同回落,从市盈率和市净率两个方面看,目前公司估值水平都处于历史底部,这和公司优异的经营业绩形成了较大的反差。

为提升市场信心,公司于12 月12 日宣布,计划在今后两年内分两期回购本公司股票,第一年回购金额不超过8000 万元,回购价格不超过每股12 元,第二年回购金额不超过1 亿元。公司计划回购的总金额大大超过了今年11 月份公司净募集的约4000 万的资金,这一方面显示公司目前资金充裕,财务风险无忧,另一方面也表明大股东和公司管理层认为当前公司股价水平明显偏低。

风险提示

公司面临的主要风险包括市场竞争加剧、公司管理失误等方面。

投资建议

我们预计2012年公司营业收入25.69亿元,实现归属母公司股东净利润4.94亿元,当前市盈率水平11.88倍。综合考虑到公司的基本面和估值水平,给予公司“买入”评级。