报喜鸟(002154.CN)

报喜鸟(002154):多品牌驱动业绩增长 经营质量向好

时间:21-11-24 00:00    来源:广发证券

公司是中高端男装品牌公司,经营质量显著改善。公司实现多品牌策略布局,在2018 年有实际控制人后,坚持成长优先,利润导向原则,整体运营能力和经营效率得到明显改善,且在持续提升。2020 年,在行业受疫情较大影响的情况下,公司率先复苏,2020Q2 即实现正增长, 表现出较强的经营韧性, 2020 年实现营收37.88 亿元(YOY+15.74%)、归母净利润3.66 亿元(YOY+74.45%)。

主品牌报喜鸟(002154)发展稳健,代理品牌HAZZYS 快速增长,宝鸟受益集采。

主品牌报喜鸟持续优化渠道,开大店、加大华中区域布局;坚持走高品质高端路线的同时强调时尚化年轻化,较早布局定制业务,推出运动西服,扩大消费场景和消费者年龄层。代理品牌HAZZYS 一直增长快速,有望成为公司第二增长曲线;将加快渗透三四线城市;推进产品年轻化、多品类、多系列发展。宝鸟品牌聚集职业装定制,同时加大校服业务拓展,受益于集采,将积极拓展大集团大客户。

加大新零售渠道投入,挖掘私域流量渠道。公司致力于新零售渠道建设,加快线上线下渠道融合。线下持续优化门店,提高店效;线上,除继续加强传统电商渠道布局外,积极推进新零售业务,大力发展直播电商,提高线上收入占比。

非公开发行方案已获批,有利于提高控制权和经营决策效率。实际控制人全额定增方案已于11 月9 日取得证监会批复,将有效增强公司控制权、提高决策效率,促进公司长期持续发展。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.42 元/股、0.51 元/股、0.64 元/股。参考可比公司估值,给予公司2022 年15 倍的PE 估值,对应合理价值7.72 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示。市场竞争风险;存货减值风险。