报喜鸟(002154.CN)

报喜鸟(002154):成长路径清晰 未来发展可期

时间:21-11-23 00:00    来源:浙商证券

报告导读

公司近期举行投资者调研,明确以“成长优先、利润导向”的绩效导向及“品牌+平台”的组织结构为基础,促进品牌升级、单店业绩增长。

投资要点

品牌提升路径规划明确:成长优先、利润导向公司进行举行投资者交流,对于品牌提升提出明确规划。分品牌来看:

报喜鸟(002154):①营销上,精准聚焦核心客群,采用“年度运动西服发布会+国内新锐设计师联名款+KOL+跨界合作”等形式推广运动西服新品类,促进形成消费者商务休闲场合首选品类的心智模式。②产品上,持续推进运动西装品类研发设计,抢占夹克市场份额;采用“自有研发+专业院校+国际机构研发”相结合,聚焦运动西装的综合研发。③渠道上,通过新拓、扩店增加大店比例,提升整体店铺规模。

哈吉斯:①营销上,坚持与品牌定位匹配的品牌塑造与推广,通过“国际品牌联名+跨界合作+明星店长+品牌巡展+品牌文化体验活动”等方式提升客户综合体验、口碑与复购率。②产品上,持续推进多元化、多系列(如HRC、高尔夫、包鞋等系列);以韩国现有研发团队为基础,逐步自建研发团队。③渠道上,以一二线优势市场为基础,加大三四线城市加盟商拓展力度。

宝鸟:坚持直营为主,代理商、大客户为辅,三驾马车均衡发展;坚持开大店、扩品类、拓渠道。

乐飞叶:聚焦功能性+时尚性产品,稳步推进店铺规模。

恺米切:聚焦商务客群,丰富免烫衬衫、裤品类,重点拓展经济发展较好的三四线城市。

定增靴子落地,利空释放,静待品牌向上

定增如期落地,实控人管理权进一步集中。公司非公开定增如期过会,募集金额将用于企业数字化转型(~2.5 亿),研发中心扩建(~1 亿),补充流动资金(5.3 亿),项目建设期约为三年。本次定增将由实控人吴志泽全额认购,若以上限计算(不超过273,170,198 股),实控人持股比例有望提升~39%,管理能力进一步加强。

盈利预测及估值

2018 至今,公司各品牌均保持15%~20%+的高速增长,表现出了品牌明确的向上趋势。同时,公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴让我们对其在未来充满期待。

21-23 年净利润5.1/6.6/8.4 亿,增速为39%/30%/28%,对应11 月22 日收盘价PE 为12X/9X/7X,若按照定增计划上限测算,对应当前市值~75 亿,对应PE分别为15X/11X/9X。我们认为,伴随公司定增靴子落地,公司利空已逐步释放,具备充足的向上空间,维持“买入”评级

风险提示:疫情恶化超出预期;消费需求变化;