报喜鸟(002154.CN)

纺织服装行业周报:10月服装社零同降3.3%、环比改善1.5PCT

时间:21-11-22 09:32    来源:东方财富网

本周我们发布了报喜鸟(002154)系列报告四,对各品牌的成长逻辑进行再梳理。我们认为短期报喜鸟Q3 受到疫情和销售费用增加的影响,但公司中长期增长趋势确定,收入端有望维持20%以上增速:1)主品牌:虽然商务男装增长放缓,但公司通过打造运动西服、拓宽应用场景,在中部地区加大开店力度,保持15%以上增速、高于行业增长;2)HAZZYS:在高平效基础上,品牌仍有外延开店空间,相较目前店数393 家,我们判断中期开店空间在600 家以上;此外,品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑,未来有望保持25%以上增长;3)集采政策利好职业装龙头,未来宝鸟有望加快大客户拓展,并随着合肥工厂投产迎来净利率改善,保持10%以上增长;4)小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。维持21/22/23 年归母净利5.01/6.58/8.36 亿元的预测,2021 年11月19 日股价4.69 元对应PE 分别为11/9/7X,维持买入评级。

我们认为,(1)服装逻辑并未结束,10 月以来第二周开始气温骤降,销售同比、环比均提升,此外今年出现2 次拉尼娜现象,冬天天气预计整体偏冷、有望促进冬装销售;明年的春夏订货会仍保持增长,补库存逻辑延续,推荐明年PE 15X以下、叠加有外延扩张逻辑的公司,推荐报喜鸟、太平鸟。

(2)海外疫情短期结束可能性不大,纺织制造订单有望延续,推荐叠加扩产逻辑的公司,推荐牧高笛、健盛集团、开润股份、百隆东方、浙江自然、安利股份、华利集团。

行情回顾:跑赢上证综指1.97PCT

本周,上证综指上涨0.6%,创业板指下跌0.33%,SW 纺织服装板块上涨2.57%,跑赢上证综指1.97PCT、跑赢创业板指2.9PCT。其中,SW 纺织制造上涨3.54%、SW 服装家纺上涨2.14%。目前,SW 纺织服装行业PE 为22.02。本周,家纺表现最好,涨幅为5.44%;鞋类表现最差,跌幅为2.36%。本周红豆股份上涨13.5%,我们分析主要由于公司与君智合作、有望带来业绩改善,以及公司双十一表现良好、得到初步验证,双十一公司天猫京东平台增长12%、其他平台增长15%。

行情数据追踪:中国棉花328 上涨1.49%

截至11 月19 日,中国棉花328 指数为22,710 元/吨,本周上涨0.49%。截至11 月19 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为20,524 元/吨,本周下跌1.03%。截至11 月18 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为20,173 元/吨、本周上涨0.73%。整体来看,本周内外棉价差为2186 元/吨,较上周末增大323 元/吨。

截至11 月11 日,澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1319 澳分/公斤、折合人民币61,469 元/吨(1 澳元=4.6603元人民币),价格较11 月4 日下降1968 元/吨。

2021 年10 月,我国社会消费品零售总额40454 亿元,同比增长4.9%,较2019 年10 月增长9.4%。服装鞋帽、针纺织品类10 月零售总额1227 亿元,同比下降3.3%、累计同比增长17.4%。

根据ECdataway 数据,2021 年10 月,我国服装行业共实现线上销售额581.6 亿元,同比下降8.45%,增速较9 月环比增长12.33PCT。从细分品类看,10 月女装销售额最高,达149.01 亿元,同比下降13.13%;10 月运动鞋平均单价最高、达254.36 元/双,同比增长1%。

据海关总署统计,2021 年10 月,服装及衣着附件出口金额为164.37 亿美元,同比上升24.7%。;前10 个月累计服装及衣着附件出口金额为1391.09 亿美元,同比上升25.33%。2021年10 月,纺织纱线、织物及制品出口金额为125.01 亿美元,同比增长7.19%;前10 个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为1177.33 亿美元,同比下降9.1%。

2021 年10 月,全国房屋竣工面积同比下降20.55%、增速较9 月降低21.57PCT;2021 年1-10 月全国房屋竣工面积累计同比增长16.3%、增幅较1-9 月降低7.1PCT.2021 年10 月,全国房屋新开工面积同比下降33.14%、增速较9 月下降19.6PCT,2021 年1-10 月全国房屋新开工面积同比下降7.7%、增速较1-9 月下降3.2PCT。

风险提示

疫情二次爆发;原材料波动风险;系统性风险。